获取《TWS耳机行业深度报告：甚似当年“山寨机”兴起，安卓TWS拐点已至》完整版，请关注微信公众号：vrsina，后台回复“综合报告3”，该报告编号为19bg0005。

　　苹果自 2016 年 9 月发布 Airpods 至今三年，已证明 TWS 是一个成功的产品，真实的需求。Airpods 引领潮流，手机厂商、音频厂商、配件厂商、互联网公司百家争鸣。

　　智能手机之后，下一个电子行业的驱动力是什么？毫无疑问，ARVR、智能驾驶、人工智能、物联网、区块链等都已成为当下电子行业发展的热门话题。我们开始考虑这些驱动力的先后问题，我们认为可穿戴产品将发展的更快一些。结合苹果公司财报来看，可穿戴等其他产品（包括耳机、手表、音箱和配件等）收入规模已赶上 MAC 和 iPad，并且一直保持高速增长，2019Q2 同比增长达 48%，成为苹果公司成长的主要驱动力。

　　根据 IDC 数据，2019Q2 真无线占中国耳机市场出货量的 66%，成为其重要组成部分。真无线耳机以其摆脱线材，便捷自在的使用体验，赢得了越来越多用户的喜爱。中国真无线耳机出货量连续多个季度同比增速超过100%。

　　通常情况下，我们认为价格或许是 TWS 耳机渗透率提升的主要痛点。实则不然，TWS 耳机价格已经降至百元级别，根据我们对 ZOL 网站上 235个 TWS 耳机报价统计，100-500 元区间的 TWS 耳机型号达 160 余款，占比高达 68%。

　　我们预计公司 2019-2021 年的营业收入分别为 36.78、52.66、、69.92亿元，对应同比增速分别为 43.15%、43.21%、32.77%；公司 2019-2021年的毛利率分别为 25.17%、25.48%、25.90%；公司 2019-2021 年的归母净利润分别为 3.57、4.81、6.62 亿元，对应净利率分别为 9.71%、9.13%、9.47%。